7月27日，本该是一个平常的周三。然而，当天收盘后，沪指大跌近2%，创业板指则重挫逾5%，沪深两市近百只个股跌停或逼近跌停。有人说：辛辛苦苦投资大半年，一夜回到解放前。相比于二级市场，一级市场的投资可能更为残酷：辛辛苦苦投资两三年，一夜回到解放前。

O2O成倒闭重灾区

“一夜回到解放前”的时间更容易发生在投资“to c”的创业公司上。证券时报·创业资本汇记者在《在线旅游行业投资“退烧” 创业公司倒闭潮来袭》文中写过，据统计，在2009~2016年的493起在线旅游行业融资事件中，天使轮和A轮的项目总共有422例，占总投资案例的85%。进入D轮和E轮的项目11个，IPO项目只有3个。在新三板挂牌的7家企业中，只有1家进入了创新层，5家进行协议交易。如果以IPO和新三板挂牌的企业数量来计算成功率，在线旅游行业的创业成功率不足2%。

感受到资本寒冬的不仅仅有在线旅游行业，O2O是主要的倒闭重灾区之一。仅2015年，国内美容业服务方面的创业项目数量达到140个，增长150%。然而，不到一年时间里，大多数项目沦为“炮灰”。

同样，2015年10月24日，上门洗车O2O创业公司“功夫洗车”宣布关闭上门洗车业务。这也是续e洗车、赶集易洗车、云洗车等O2O之后，又一家在洗车领域受挫的O2O公司。在这之后，倒闭潮也蔓延到了养车领域。2016年4月5日凌晨，博湃养车在微信公众号上发布公告长文《认识这么久，第一次说再见》，正式宣布破产倒闭。博湃养车曾是养车O2O类的明星公司，论规模全行业第一，估值曾高达6亿美金，距离独角兽仅一步之遥。

博湃养车创办于2014年，是最早的一批养车O2O创业公司。2014年7月，博湃养车拿到了1000万元A轮投资。2015年3月底，博湃获得京东、易车1800万美元B轮融资，投后估值高达六亿美元。

生鲜电商也出现了不同程度的倒闭。2015年4月7日，上海生鲜电商美味七七宣布关闭并申请破产清算。此后其他生鲜电商有意收购但无果而终，现在登陆美味七七官网，只能看到一则简短的公告：“由于公司收购方的突然退出，使得公司资金流出现问题。管理层被迫在仓促中暂停营业。”美味七七成立于2013年5月，以上海为中心，提供高品质的生鲜食材，并全程配以冷链配送。2014年5月美味七七获得了来自亚马逊的2000万美元战略投资。

此外，根据媒体报道，天天果园相关负责人在2016年7月27日表示，其在北京、上海、广州等地的门店将全部关闭。据了解，天天果园是目前国内最大的水果垂直电商之一，在2015年5月完成由京东领投的7000万美元的C轮融资后，开始实施三大O2O战略，其中之一便是主打“2小时送达”，以果汁、水果为主，用户线上下单，实体店线下配送的O2O模式。

倒闭存在三大共性：同质化＋烧钱模式＋资本热捧

不论是在线旅游或者O2O各个细分领域，创业公司涌向的行业都是创业者和投资者一致看好的行业。那么为何倒闭潮如此密集的来临？千乘资本创始人熊伟接受记者采访时表示，倒闭的创业公司行业有三大特性。一是产品或者服务同质化严重。二是公司是“烧钱模式”。三是资本热捧催化效果明显。

以汽车后市场为例。根据中国连锁经营协会统计，2014年中国汽车后市场规模达6000亿元，同比增长30%，并预计2018年规模将突破万亿元。庞大的市场吸引了众多互联网创业者和风险资本的参与，公开数据显示，2014年，进入汽车后市场的创业公司超过100家，是2011年的近十倍，而2015年以来，有40多家汽车后市场O2O项目涌现，主要涉及洗车、维修保养、汽车租赁、汽车金融保险等后市场各细分领域。据IT桔子不完全统计，仅洗车领域，就有嗒嗒洗车、呱呱洗车、嘟嘟喜车、典典养车、赶集易洗车、洗爱车等40多家创业公司，其中近80%成立于2014年以后。从服务提供上看，大部分公司提供服务的同质化现象严重。

此外，受资金资源限制，多数创业者在汽车后市场创业时，往往选择一个切口切入，业务模式单一，消费者很难对某个平台产生使用黏性，所以不少公司选择“高补贴”和“狂烧钱”的商业模式。2015年下半年，随着资本“寒冬”的到来，不少投资者投资趋于理性。一旦没有投资人“输血”，公司又没有造血功能，倒闭只是时间问题。此外，熊伟认为，资本的热捧在一定程度上加速了巨头模式。目前来看，2015年4月，阿里成立汽车事业部，短时间内整合了近1万家4s店、近2万家汽车售后服务网点等各类O2O合作资源，将触角延伸到了汽车全产业链。

创业本身成功概率有限

“倒闭潮的来临是迟早的事情”，熊伟认为随着大环境的变化，不论是创投机构的LP还是PE／VC机构本身投资都趋于谨慎。之前“烧投资人钱”的模式实际上可能创造的是伪需求。创业公司可能会进入“剩者为王”的时代。经纬中国创始人张颖在此前发表中的文章说：最近见了很多中后期基金老大，国内各种金主，强烈感觉到市场在变冷，融资越来越难。不管是基金，还是公司，很多都会出现资金问题。他建议，没融到资金的公司，极力加油提速降价，灵活处理以拿到钱为唯一目的。

张颖说，“现在的世界完全不一样了，投资人想要知道的都是你如何收支平衡，别再跟我说太多增长和GMV。不管是什么行业，如果你能处理好增长和收支平衡，过了那个点，你就是赢家。”同时，相较于之前“商业模式创新”，熊伟认为之后的创业公司会更强调“技术创新”。“创业本身成功概率就偏低。一般行业内接触50家公司后，才会投资其中1~2家公司。而且，这个投资也有可能失败，所以创业的成功率可想而知。”熊伟表示，一批真正优秀的企业依然会获得资本支持，前两年的创业热潮正在经历一轮洗牌。